Original-Research: LEIFHEIT AG (von GSC Research GmbH)

Original-Research: LEIFHEIT AG - von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu LEIFHEIT AG

Unternehmen: LEIFHEIT AG
ISIN: DE0006464506

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2012
Empfehlung: Halten
seit: 21.08.2012
Kursziel: 25,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 21.08.2012
Analyst: Matthias Wahler

Finanzkrise und Wetter drücken auf die Umsätze
 
LEIFHEIT musste im ersten Halbjahr 2012 sowohl dem schwachen Konsumumfeld
in den südlichen Peripheriestaaten als auch dem ungünstigen Frühjahrs- und
Sommerwetter in Deutschland Tribut zollen. Einzig die größeren Fokusmärkte
Frankreich, Österreich, Russland und Niederlande zeigten eine zum Teil sehr
erfreuliche Entwicklung. Folglich sank der Konzernumsatz in den ersten
sechs Monaten um 0,9 Prozent auf 110,5 Mio. Euro. Im zweiten Quartal betrug
das Minus sogar 3,2 Prozent auf 51,0 Mio. Euro.
 
Trotz der eher enttäuschenden Umsatzentwicklung konnte LEIFHEIT im ersten
Halbjahr 2012 die Bruttomarge um 1,5 Prozentpunkte auf 44,5 Prozent
verbessern, vor allem aufgrund der Strategie „Leifheit Go!“ In Summe
erhöhte sich das operative Ergebnis (EBIT) von 3,4 auf 5,1 Mio. Euro.
Jedoch hatten in der Vorjahresperiode unrealisierte Fremdwährungsverluste
von 0,5 Mio. Euro belastet, zudem lagen die realisierten
Fremdwährungsverluste mit 1,6 Mio. Euro deutlich über den Belastungen von
0,2 Mio. Euro in 2012. Bei einem unveränderten Zinsergebnis, jedoch einer
deutlich reduzierten Steuerquote von 19 statt 34 Prozent hat sich in Summe
das Periodenergebnis von 1,7 auf 3,5 Mio. Euro bzw. 0,73 (0,36) Euro je
Aktie mehr als verdoppelt.
 
Wir haben unsere Planzahlen leicht überarbeitet. Für 2012 gehen wir nun mit
227 (bisher 231) Mio. Euro von einem etwas geringeren Umsatz aus und passen
unsere EBIT-Schätzung auf 12,5 (12,7) Mio. Euro an. Da wir einen geringer
als bislang angenommenen Zinsaufwand erwarten, behalten wir unsere Prognose
für das Periodenergebnis letztendlich mit 8,0 Mio. Euro bzw. einem Gewinn
je Aktie von 1,69 Euro unverändert bei. Für 2013 ergibt sich nach den
vorgenommen Adjustierungen eine leicht höhere Ergebnisschätzung von 1,88
(1,85) Euro je Aktie. Erstmals haben wir zudem die Planzahlen für 2014 in
unsere Gewinnreihen mit aufgenommen. Hier gehen wir von einer weiteren
Umsatzsteigerung sowie einem auf 2,10 Euro je Aktie nochmals verbesserten
Ergebnis aus.
 
Unser zuletzt angehobenes Kursziel von 25 Euro behalten wir bei. Vor dem
Hintergrund des gestiegenen Aktienkurses reduzieren wir jedoch unsere
Anlageempfehlung auf Halten. Jedoch weist die LEIFHEIT-Aktie weiter eine
sehr attraktive Dividendenrendite von 5,5 Prozent auf, die zusammen mit dem
wenig zyklischen Geschäftsmodell sowie der grundsoliden Bilanz unseres
Erachtens eine gute Absicherung gegen größere Kursrückgänge bildet.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11709.pdf

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